医疗圈一向被人称之为“朝阳产业”。近年来，随着国家鼓励社会办医政策的纷纷出台，不少房地产商入局大健康产业，如万科、恒大、万达、绿城等。跨界投资医疗的企业不在少数，但完全剥离原始业务，全面进军医疗大健康的企业并不多，宜华健康算是其中一个。

“白银时代”下的抉择

2012年前后，在楼市持续处于资金收紧状态下，有人提出地产的“黄金时代”即将结束，“白银时代”即将到来。房地产下半场的主题是“美好生活”，房企投资的重心应该围绕着美好生活。也就是在这个时间节点前后，地产公司纷纷开始进行多元化业务尝试，进入能源、商业、物流、教育、医疗等领域，医疗大健康是其中非常重要的一个分支。以万科为例，2011年，万科向深圳政府申请深圳办医。2013年，万科儿童医院落户深圳宝安中心区。与此同时，其又宣布与上海新虹桥国际医学中心、复旦医疗产业投资公司等共同斥资总计2.5亿元建设复旦万科国际儿童医院。

在房地产商纷纷转型的背景下，2014年，宜华健康顺势抓住机会，通过收购众安康100%的股权，参股友德医20%的股权，进入医疗健康服务行业。如果查看年报，即可发现当年的宜华健康在地产圈“混得并不太好”。2014年，宜华健康的营业收入仅有1.57亿元，与上年同比下降78.38%；净利润为2690万元，与上年同比下降71.22%。

地产圈的“不吃香”让宜华健康在2015年做出了一个重大决定，那就是将广东宜华、汕头荣信、梅州宜华100%股权全部出售，从而实现原有地产业务的全部置出。与此同时，又收购了达孜赛勒康、爱奥乐100%股权，新增了以医院、诊疗中心运营管理为主的医疗服务业务和以远程医疗器械为主的健康管理业务。就这样，宜华健康“脱胎换骨”，从一个地产商正式蜕变成了一个医疗大健康企业。2016年，宜华健康剥离地产的第一年，其净利润实现增长14倍。同年，宜华健康又通过完成收购亲和源集团有限公司58.33%的股份，正式进入中国养老产业。在完善养老产业布局后，宜华健康确立以医疗产业服务和养老产业服务为主的两大业务方向。

在业务定位基本成型后，2017年，宜华健康在医疗产业服务和养老产业服务上，进行了大规模的扩张，先后收购了余干仁和医院、杭州养和医院等8家医院的股权，同时参股了包括玉山县博爱医院、海丰县彭湃纪念医院城东分院等3家医院的股权。根据2018半年报显示，宜华健康已控股或托管的医院达22家，管理医疗床位数接近10000张、护理床位数超过2000张，跻身国内拥有万张床位的大型医疗集团行列。

双轮驱动战略，业绩表现到底如何？

通过不断的投资收购，宜华健康目前已基本确立了以医疗产业服务和养老产业服务为主的两大业务方向。

医疗产业服务主要指医疗机构运营及服务，据官网显示，目前该板块的内容主要包括：医疗后勤服务、医疗专业工程、医院经营管理、投资医疗机构、合作肿瘤中心。养老产业服务板块的内容包括：中高端养老社区、老年照料和关怀、医疗康复和护理、移动医疗设备、慢病和健康管理。

在医疗产品服务这一块，宜华健康主要依靠的“猛将”一个是在2014年收购的众安康，另外一个是2015年收购的达孜赛勒康。这两个子公司基本上构成了医疗产业服务的“大头”。众安康在国内医疗后勤综合服务行业较有名气，在被宜华健康收购时，其业务就已经覆盖了全国30多个省市。2017年，医疗后勤服务在所有的收入中占比最大，2017年营业收入达8.08亿元。

达孜赛勒康是一家医疗投资与医疗服务管理公司，2004年就进入伽玛刀治疗肿瘤的行业，是国内最早从事伽玛刀运营的团队之一。作价12.72亿元被宜华健康收购后，就迅速成为了其在医院投资及运营管理领域的“主力军”，光是2017年一年，达孜赛勒康就一口气收购了6家医院。据企查查上的资料显示，目前达孜赛勒康控股的医院已有8家。

在养老产业服务上，宜华健康依托的是2016年收购的亲和源。当时候的亲和源一直在谋求上市，奈何营收状态不佳，而一直被拒之门外。亲和源当时运营的产品线主要包括：养老社区、休闲养老、医疗护理、养老咨询及委托运营等方面。这是宜华健康做地产转型时，一直十分看重领域。因此，即便在行业普遍不太看好此次收购的情况下，宜华健康还是毅然决然地将其收入“囊中”。自宜华健康发布收购亲和源公告以来的四天内，其股价从36.11元跌至28.50元，四天市值跌掉34亿元，这相当于亲和源当时估值的4倍还多。

宜华健康费劲心思做这样的布局，其实稍微推理就可以理解。医疗产业服务主要想抓住院内，而养老产业服务是想抓住院外，然后通过院内院外的联动，全面融合医养结合运营体系，进而实现企业营收快速、稳定的增长。

跨界做医疗，这笔“买卖”到底好不好做？

近期，宜华健康公布了2018年度业绩预告，预计盈利为2.1亿元至2.45亿元，同比增长20%至41%左右。但业绩预增的消息并未给二级市场带来太多信心，反倒成了2019年年初，为数不多几只股价下跌的企业之一。

缺乏“医疗基因”的宜华健康，在进入医疗圈的这几年，只能通过不断疯狂收购的战略，来实现转型，但这种行为也给宜华健康留下了“后遗症”。随着营运资金需求进一步增加，宜华健康不得不通过银行贷款弥补资金缺口，这也就致使宜华健康到现在已经“负债累累”。截至2018年三季度末，其资产负债率接近70%，高于多数同行企业水平。

为解除资金紧张问题，去年，宜华健康曾发布了30亿元的配股融资方案，来完善公司业务结构布局。但不幸的是，这份计划在9月份就被迫“流产”。

由此可见，想跨界布局医疗绝非那么简单。就目前来看，医疗产业服务的营业收入占宜华健康总营业收入的90%左右，养老产业服务占比不到10%。但结合养老市场所具有的市场“想象力”，以及结合宜华健康的发展现状，亿欧大健康认为，未来，宜华健康在养老服务可能会取得更大的突破。

从行业的角度来看，中国老龄化市场不断扩大，已经是大势所趋。地产商们对于中国养老市场的觊觎，从2013年起就已经初见端倪，保利、远洋等地产公司很早就开始布局养老市场，有着“地产基因”的宜华健康自然也不会放过；从宜华健康目前的布局来看，其已在杭州、青岛、宁波象山、嘉兴海宁、深圳等地均有即将开业或在建的养老社区，而旗下子公司亲和源现有的养老社区的运营情况也不错。据2017年年报显示，宜华健康接下来还将继续布局多个一线城市的养老社区，继续提升旗下拥有的医疗床位数量和养老公寓数量，逐步构建完整的医疗机构网络和连锁式养老社区网络。

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